黄金交易提醒：“非农”施压美联储，金价承压“筑顶”？散户依然看涨后市

　　讯——周一(5月8日)亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2017.46美元/盎司附近，上周五金价大跌，因为4月美国就业增长加速且失业率下降，或迫使美联储将高利率保持更久，美债收益率大涨，而且全球2023年第一季黄金需求下降，令金价承压。不过，市场对美国债务上限危机和银行业危机的担忧仍给金价提供支撑，而且有美联储官员已经传递6月份暂停加息的信号，调查显示，多数散户仍倾向于看涨黄金后市。

　　独立金属交易商Tai Wong表示，“非农数据不会导致美联储在6月加息，但可能会给那些幻想降息的人提个醒，”这令不孳息黄金承压。

　　本交易日需要关注美国3月批发销售月率、美联储发布金融稳定报告和美联储官员讲话。    4月美国就业增长加速且失业率下降，或迫使美联储将高利率保持更久

　　美国4月就业增长加快，且薪资增长强劲，表明劳动力市场持续彰显力道，这可能迫使美联储在继续抗击通胀之际，在更长时间内保持高利率。

　　    

　　劳工部上周五受到密切关注的就业报告还显示，失业率回落到3.4%的50多年最低水平。尽管2月和3月的数据被大幅下修，但劳动力市场放缓幅度不大。

　　美联储上周三将其指标隔夜利率目标区间又提高25个基点，至5.00%-5.25%，并暗示可能会暂停自1980年代以来最快的一轮货币政策紧缩行动，不过联储保持了鹰派倾向。

　　    

　　FWDBONDS首席经济学家Christopher Rupkey称，“美联储暗示他们将暂停加息可能是错误的，绝对没有证据表明，银行危机能够达到再加息两到三次带来的货币政策收紧效果，”    

　　4月非农就业岗位增加25.3万个，但经济在2月和3月创造的就业岗位比之前报告的少14.9万个。在之前的六个月里，就业岗位每月平均增长29万个。

　　    

　　而就业岗位每月增加7万-10万个，就能跟上劳动年龄人口的增长步伐。

　　    

　　服务业占4月就业增长的大部分，其中专业和商业服务岗位增加4.3万个。临时服务岗位减少逾2.3万个，已从2022年3月触及的峰值减少17.4万个，这被视为一个衡量未来招聘情况的指标。

　　    

　　不过，一些经济学家认为，劳动力市场夸大了经济的健康状况，他们指出，消费者支出和就业增长之间存在差异，而且工人的生产率持续下降。

　　消费者支出在2月和3月停滞不前。生产率已经连续五个季度同比下降，为1948年政府开始追踪该系列数据以来持续时间最长的连降。

　　    

　　“在一个增长的年份，这非常奇怪，我认为这说明企业正在囤积工人，”Vested首席经济学家Milton Ezrati表示。“企业管理者对2021年发生的事情记忆犹新，他们不想突然发现自己人手不足。”

　　    

　　平均时薪在3月增长0.3%之后，4月增长0.5%。与去年同期相比，4月平均时薪上涨4.4%，3月同比涨幅为4.3%。其他指标，如就业成本指数和亚特兰大联储的薪资追踪指标也显示出动能。薪资增长仍然过于强劲，与美联储2%的通胀目标严重不符。

　　    

　　计算失业率所依据的家庭调查的细节变化不大。家庭就业人口增长放缓，劳动力人口小幅减少。这推动失业率从3月的3.5%下降到3.4%。

　　4月劳动参与率保持在62.6%不变，即在处于工作年龄的美国人中，有工作或正在寻找工作的人的占比。由于25岁至54岁的人口占比已经处于大流行前的水平，劳动参与率进一步提高的空间有限。

　　美联储布拉德：对6月会议持“开放态度”，但仍可能需要加息

　　圣路易斯联储主席布拉德上周五表示，对于美联储6月会议是加息还是按兵不动，他愿意持“开放态度”，加入了“视数据而定”的同僚阵营，此前一年，他一直敦促连续加息。

　　布拉德说，他觉得指标政策利率最终将需要“慢慢升高”，因为他预计通胀速度会放缓，但“我愿意视数据而定，而不是预先作出判断......我们升到了5%的关口之上，这非同寻常。”在本周加息后，指标利率目标区间升至5%-5.25%。

　　一个一直积极倡导加息的人说出这番话，进一步巩固了这样一种观点，即美联储的政策决定为可能暂停加息打开了大门，这是从2020年3月开始连续10次会议后的一个重要转折，在这些会议上，指标政策利率一直可预见地上升。

　　布拉德说，他认为达到的5%-5.25%区间仍只是可能需要的利率水平的“低端”；他自己的预测是，利率可能需要再上调50个基点，以使通胀稳步下降。

　　他说，如果通胀继续呈现他认为的主要是小幅波动的状态，而不是稳步下降，那么将政策利率保持在目前的水平就会有风险。

　　他说，经济仍然有韧性，他以4月就业报告为依据，该报告显示失业率降至3.4%，就业岗位增加了25.3万个。他说，银行业的压力不太可能导致信贷收缩到足以损害宏观经济的程度，也不可能导致他依然认为不太可能发生的经济衰退。

　　尽管如此，“我很高兴我们的政策利率超过了5%的关口，”布拉德说，“愿意看看数据，看看当我们在6月13-14日举行下一次会议时经济的情况。”

　　“美国经济存在严重通胀，”布拉德说，5月加息25个基点“对委员会来说是很好的下一步。”

　　美财长耶伦将告诉G7财金领导人：美国银行系统健全，全球前景改善

　　美国财政部一位高级官员上周五表示，财长耶伦下周将告诉七国集团(G7)的财金领导人们，美国的银行系统仍然健全，而且全球经济前景比去年秋天要好。

　　这位官员称，耶伦前往日本参加G7财长和央行总裁会议的行程有所“压缩”，以让她能够继续与国会合作，提高美国债务上限，避免出现史无前例的违约，这对美国经济来说将是灾难性的。

　　美国总统拜登已于上周二召集国会高层领导人到白宫解决这一问题。该官员称，调整行程计划将使耶伦能够继续参与有关债务上限的磋商，同时也能参加5月11-13日在新泻举行的G7会议。

　　这位官员称，耶伦在外访期间也将全面参与债务上限磋商，并补充称，“她参加G7会议很重要，部分原因是为了提出可能影响全球经济的问题，如债务上限。”

　　美债收益率进一步攀升，4月就业和薪资数据强于预期

　　美国国债收益率上周五进一步上升，因数据显示，美国4月就业和薪资数据超出市场预期。

　　 

　　10年期国债收益率上周五上升9.8个基点，至3.450%，而两年期国债收益率上周五跳升19.9个基点，至3.926%。30年期国债收益率上周五升4.2个基点，达到3.764%。    较长年期国债收益率走高，标志着本周大多数时间的下行趋势发生了逆转，当时投资者押注美联储今年将暂停加息，然后降息。

　　西班牙桑坦德银行旗下经纪商Amherst Pierpont Securities的Steven Abrahams说：“我认为，上述走势，尤其是各年期国债收益率的走势，主要反映出美联储有可能在相当长的时间内保持高利率，可能比联邦基金利率期货所消化的时间更长。”

　　周一美联储将发布高级贷款经理意见调查结果，该调查将反映出第一季度的信贷状况。

　　Abrahams说：“我认为，市场目前可能很重视信贷条件收紧--这就是现在的不确定因素。”

　　欧洲央行管委克诺特：加息正在奏效，需要进一步加息

　　荷兰央行行长暨欧洲央行管理委员会委员克诺特周日表示，欧洲央行的加息开始产生影响，但还需要进一步加息来遏制通胀。

　　鹰派人士克诺特表示，他同意欧洲央行周四将加息步伐放缓至25个基点的决定。

　　但他在荷兰电视台表示，如果通胀比他的预期更为持久，他可能仍然支持将利率从目前的3.25%上调至5%，甚至更高。

　　克诺特在Buitenhof节目上接受采访时说：“我们的政策有一定的延迟，所以迄今所采取的措施仍未发挥出最大作用。”

　　世界黄金协会：全球2023年第一季黄金需求下降，投资者购买明显降温

　　世界黄金协会(WGC)上周五称，2023年1-3月全球黄金需求下降，各国央行和中国消费者大举买入，但投资者购买量的降幅更大。

　　WGC在最新季度需求趋势报告中表示，总需求为1081吨，比2022年第一季下降13%。

　　大约一半的黄金需求来自珠宝商，其余大部分来自投资者和政府。黄金被视为一种安全资产，投资者往往在经济不稳定时期买入更多黄金。    图：2023年第一季黄金需求情况(单位：吨)

　　    

　　WGC称，第一季的亮点之一是央行采购。各国央行第一季购买了228吨黄金，超过2000年以来任何一年1-3月的购买量。

　　中国珠宝商需求为198吨，为2015年第一季以来的季度最高，因疫情防控措施结束，释放了消费者支出。

　　    

　　同时，担心银行业和经济动荡的美国买家采购了32吨金条和金币，为2010年以来的最高季度水平。

　　另一方面，WGC表示，欧洲的金条和金币购买量下降，印度珠宝商需求下滑至三年低点，而黄金上市交易基金(ETF)卖出黄金。

　　    

　　投资需求在3月已经回升，因银行倒闭令恐慌情绪弥漫市场，且分析师预计美国将结束升息。

　　WGC表示，今年的投资需求可能出现增长，央行采购将保持强劲，尽管低于去年的高位。

　　不过WGC分析师Krishan Gopaul表示，投资者囤积黄金可能会推高金价，这可能会削弱印度等国的需求，这些国家的消费者往往会对高价格望而却步。

　　    

　　拜登批评共和党人在债务上限问题上制造了一场人为危机

　　美国总统拜登尖锐地批评了“MAGA”共和党人拒绝就提高联邦债务上限进行投票，表明在5月9日与国会领导人的关键会议上，白宫不会有什么妥协。“MAGA”即前共和党总统特朗普提出的口号：让美国再次伟大！

　　拜登在白宫召开美国投资会议前表示，共和党人在债务上限问题上存在“分歧”，而所谓的MAGA共和党人正在推动大幅度的削减预算。

　　他说：“这个国家最不需要的......就是一场人为的危机。”

　　拜登批评众议院共和党人威胁说，除非拜登和民主党人同意在即将到来的预算中进行大幅削减，否则不会提高债务限额。“这两者完全没有关系。不管是偿还还是不偿还债务，都与预算没有任何关系，”他说。

　　他说，共和党人和民主党人应该在美国人民面前“辩论我们对未来的看法”。5月9日在白宫举行的共和党众议院议长麦卡锡、参议院共和党领袖麦康奈尔和民主党领袖之间的会谈，将为美国最快于6月1日耗尽支付账单的资金之前的疯狂几周谈判拉开序幕。 (

　　耶伦警告若国会不就债务上限采取行动，将引发“宪法危机”

　　美国财政部长耶伦周日发出严厉警告，称如果国会不能就债务上限采取行动，可能会引发一场“宪法危机”，也将使联邦政府的信用受到质疑。

　　耶伦警告说，如果在6月初之前不提高债务上限，可能对金融市场造成影响。她曾表示，届时联邦政府可能没有钱来支付账单。

　　耶伦在******(ABC)参加“This Week”节目时表示，关于这个问题的协商不应该在“用枪指着美国人民的头”的情况下进行。

　　美国总统拜登已经要求国会无条件提高债务上限。共和党领导的众议院上个月通过了一项议案，计划提高政府31.4万亿美元的债务上限，但议案中还包括未来十年全面削减开支，拜登及其民主党同僚对此表示反对。

　　拜登准备周二在白宫与众议院议长麦卡锡、参议院共和党领袖麦康奈尔和国会民主党高层会面，讨论这一问题。

　　“这是国会的工作。如果他们不能做到这一点，我们将有一场经济和金融灾难，这将是我们自己造成的，”耶伦说，“而且，我们不应该走到需要考虑总统是否可以继续发债的地步。这将是一场宪法危机，”耶伦补充说，指的是美国宪法对行政和立法机构的权力界定。

　　拜登坚定地表示，他不会就提高债务上限进行谈判，但会在新的上限通过后讨论削减预算。国会经常在提高债务上限的同时采取其他预算和支出举措。

　　华盛顿定期设定联邦借款上限。目前，该上限约相当于美国年度经济产出的120%。今年1月，美国债务触及这一上限，财政部一直将债务控制在限额之内，但到7月或8月，华盛顿可能不得不完全停止借贷。

　　在这种情况下，随着投资者质疑美国债券的价值，冲击波可能会波及全球金融市场。美债被认为是最安全的投资之一，是全球金融体系的基石。

　　43名参议院共和党人周六表示，他们反对就一项只提高债务上限而不解决其他优先事项的议案进行投票，这表明他们可能阻止民主党人的这种计划。

　　议案需要在参议院100个席位中获得60票支持才能通过。由于民主党在参议院只占51票对49票的微弱多数，参议院民主党领袖舒默需要至少九名共和党人的支持，才能达到60票的支持门槛，推动这项立法。

　　众议院民主党领袖Hakeem Jeffries表示，负责任的做法将是提高债务上限，“我们必须确保美国支付其账单，以避免我们的债务出现危险的违约，这将摧毁美国经济”

　　美国副财长阿德耶莫(Wally Adeyemo)也强调了潜在违约的危险性。

　　“违约对美国来说是灾难性的，”阿德耶莫在MSNBC一档节目中表示。“如果我们的债务违约，将对利率产生可怕的影响。”

　　巴菲特股东大会：批评银行业危机处理

　　巴菲特周六批评了各方对银行业近期动荡的处理方式，并表示债务上限问题的角力可能给金融系统带来“动荡”，不过他对美国和伯克希尔哈撒韦BRKa.N投下了信任票。

　　在伯克希尔年度股东大会上，巴菲特批评了政府官员、监管机构和媒体对硅谷银行、Signature银行和第一共和银行近期破产案的处理方式，说他们“非常糟糕”的信息传递给储户带来了不必要的恐慌

　　“恐惧会传染，”他说，并称，当人们担心自己的钱在银行是否安全时，“经济就无**常运行”。

　　巴菲特还警告说，华盛顿的“部落主义”日益严重，党派之争导致人们各说各话。

　　巴菲特说，监管机构为硅谷银行的储户提供担保是正确的，不这样做“将造成灾难性后果”。

　　他还说，银行股东和高管应该承担管理不善的风险，芒格批评高管们更关心的是致富而不是客户。

　　“一根点燃的火柴可以变成一场大火，也可以被吹灭，”巴菲特说。“必须对做错事的人加以惩罚。”

　　美联储古尔斯比：预计6月会继续加息“为时过早”

　　芝加哥联储主席古尔斯比上周五表示，因4月就业增长强于预期就预计美联储将需要在6月会议上再次加息“为时过早”。

　　“我们知道，像我们现在看到的这种信贷状况在过去一直与经济衰退、信贷紧缩相关，”古尔斯比告诉福克斯新闻。“现在就知道货币政策该怎么做还为时过早。”

　　上周三，古尔斯比与所有其他美联储政策制定者一致同意将政策利率目标区间提高25个基点，至5.00%-5.25%。美联储主席鲍威尔说，现在的利率接近或可能已经达到足以降低通胀的水平，联储将在今后的“每一次会议上”根据其对未来经济数据的解读做出政策决定。

　　古尔斯比上周五表示，鉴于第一共和银行最近倒闭和其他地区性银行的麻烦，他目前特别关注信贷状况。

　　他说，“必须让加息稍作停顿，”因为信贷条件收紧可能会使经济放缓。

　　古尔斯比说：“无论你需要采取什么样的紧缩措施，都必须考虑到......对银行系统的影响。”

　　后市前瞻

　　华尔街正在酝酿对滞胀的担忧之际，投资者在等待数据，这些数据可能揭示美联储是否在不严重损害经济增长的情况下成功地抑制了通胀。

　　    

　　滞胀--1970年代曾困扰美国的增长停滞和持续通胀并存的局面--削弱了股票和债券的吸引力，使投资者获得回报的地方减少。

　　    

　　虽然远远不能确定，但这种情况已经在投资者的脑海中浮现，因为去年的通胀激增迫使美联储启动了激进的货币政策紧缩周期，许多人预计这会带来经济衰退。一些人还认为，最近银行业的动荡将损害贷款，并进一步限制增长，迫使美联储在通胀得到抑制之前降息。

　　    

　　美国银行全球研究(BoFA Global Research)4月份对全球基金经理的调查显示，滞胀预期接近历史高点，86%的人认为滞胀将是2024年宏观经济的一部分。

　　    

　　5月10日(周三)出炉的美国4月消费者物价指数(CPI)，可能会更清楚地显示美联储的加息是否正在令通胀降温。若CPI强劲，可能会打压金价。

　　    

　　“滞胀是一个日益严重的担忧，”Federated Hermes的首席股市策略师Phil Orlando称：“通胀比美联储想象的要高得多，而且它的下降速度异常缓慢，同时我们认为经济已经达到了今年的高点。” 

　　    

　　Interactive Brokers的高级经济学家Jose Torres认为，美国将在今年晚些时候陷入衰退。Torres表示，包括商品价格上涨和从全球供应链转向本地供应链在内的各种因素可能会使通胀持续上升，即使增长下降。    

　　    

　　 “美联储犯了过于宽松太久的错误”，Torres表示。“要让美国通胀率重回2%，需要的时间比市场预期的多。”

　　美国3月消费者物价指数(CPI)同比上涨5.0%，增幅远远高于过去10年大部分时间的水平，尽管低于去年6月的峰值9.1%。美国第一季经济增长放缓程度超过预期，而上个月的制造业活动仍然低迷。

　　LPL Financial首席全球策略师Quincy Kro**y一直在购买黄金。作为一种盛行的通胀对冲工具和不确定时期的避风港，黄金的价格今年已飙升至历史高点附近，这是由地缘政治担忧和美国债务上限即将摊牌所提振。

　　    

　　Kro**y表示，“在我看来，黄金正在嗅到滞胀的味道”。她还加仓那些她预计能更好经受住经济动荡的类股，如必需消费品。

　　    

　　其他投资者则更为乐观，认为经济增长将保持下去。

　　    

　　野村证券跨资产宏观战略董事总经理Charlie McElligott指出，亚特兰大联储的GDPNow估计，预计第二季增长率为2.7%，高于5月1日预估的1.8%。

　　    

　　他说，与此同时，对美联储不太可能大幅加息的预期也为投资者创造了一个更好的背景。

　　    

　　他表示，“每个人都在为世界末日做准备，但当你知道美联储退出加息游戏时...对投资者来说，这样的基础比2023年此时任何人预期的都要坚稳得多。”        上周，22位华尔街分析师参加了Kitco News黄金调查。在参与调查的分析师中，有7位(32%)看好黄金近期走势。与此同时，有9位(41%)分析师看空黄金未来一周的表现，6位(27%)分析师认为黄金将横盘整理。

　　与此同时，网上投票共投了774票。其中，500位受访者(占65%)预计未来一周金价将上升。另有163人(占21%)预计金价将下跌，111人(占14%)对近期前景持中立态度。

　　一些分析师指出，周五的抛售以及金价守住2000美元支撑位的能力，可能会在未来一周吸引投资者。

　　“我认为你必须逢低买入。黄金仍是一种重要的价值储藏手段，”Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示。“随着对银行业危机的担忧持续加剧，围绕劳动力市场的乐观情绪将逐渐消退。”

　　Eureka Gold Miner's Report创始人Richard Baker说，他看好黄金，因为债务上限辩论持续的时间越长，美国政府违约的可能性就越近。他补充说，这种不确定性将继续支撑金价，类似于2011年的情况。

　　他说:“我们以前见过这种国会歌舞表演——2011年美国债务危机将黄金价格推至新纪录。”“国会必须提高或暂停债务上限，以避免市场灾难，但辩论双方仍不妥协。如果冷静的头脑占据上风，违约得以避免，金价可能会迅速回落。与此同时，我支持上周的预测，即未来几周金价可能达到或超过2450美元。”

　　不过，多数分析师指出，金价未能突破2080美元，可能导致近期出现一些盘整。

　　Barchart.com的高级市场分析师Darin Newsom说，他认为黄金的价格走势将形成一个顶部形态。他补充说，他正在关注的支撑位是1990.50美元。“如果6月黄金跌破支撑位，预计下行目标位将在1927.50美元附近。那是一条很长的下行之路。我们将拭目以待。”    北京时间10:18，现货黄金现报2017.30美元/盎司。

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