24K99讯 黄金本周突破2000美元后，各路分析师都给出不同的展望与评价，大多的目标价都设定在2100至2500美元区间。黄金分析师Jan Nieuwenhuijs却给出超级罕见的观点，他认为黄金未来十年将突破1万美元，称央行大量购买黄金，以保持法定货币、信贷和证券供应量大幅增加的金字塔平衡。假设黄金占全球国际储备的保守比例为51%，则金价需要达到每盎司1万美元价位。
Jan指出，在货币等级中，黄金优于法定货币。从历史的角度来看，过去几十年的特点是对法定货币的信任，其中法定货币占全球国际储备的最大份额。地缘冲突、通货膨胀和偿付能力风险，正在扭转这一趋势。
他引述国际政治经济学教授Perry Mehrling的说法：“金钱有一个自然的等级制度，可以想象成一个金字塔。”
(来源:Gainesville Coins)
金字塔的顶端是终极货币，它是稀缺的、被普遍接受的、没有交易对手风险的。黄金下方是中央银行发行的国家货币，然后是商业银行创造的存款，债券和股票等证券位于底部。
因为黄金之下的一切都可以凭空创造，金字塔的底部可以很容易地加宽。在整个商业周期中，资产负债表(资产和负债)都在扩张，信贷被创造，导致经济繁荣。在经济衰退期间，资产负债表收缩，金字塔的形状被重塑。
横向来看，金字塔就是数量和杠杆。从纵向上看，金字塔是关于质量的：越高的货币等级，质量越好。
Mehrling解释说：“在繁荣时期，信贷开始看起来像钱。信用形式变得更具流动性，它们变得更容易用于支付。在收缩中，你发现你拥有的不是钱，而是信用。在收缩中，你发现黄金和货币不是一回事。最终你发现，存款和货币不是一回事。”
Jan继续提到，过去几十年发生的事情是，在1971年切断金本位制之后，法定货币、信贷和证券的供应量大幅增加。金字塔变形了，尖端很小，肚子很肥。全球债务与GDP之比接近2020年创下的历史新高。
政策制定者不会允许债务违约，也就是所谓的“信贷紧缩”，因为全球金融体系已经变得过于庞大且相互交织。一次违约过多可能会危及整个安排的稳定性，恢复金字塔形状的唯一方法是提高金价。
谈到过去一百年黄金价格与股票之间的关系，Jan表示，这些是金字塔顶部和底部之间的动态。“我们的结论是，当前股票市值相对于GDP的下降预示着新的黄金牛市。”
(来源:Gainesville Coins)
“在经济低迷时期，美国股票市值与GDP的比率下降，美元通过四种货币价格，包括面值、利率、汇率、物价水平之一贬值来提振经济。结果，以美元计价的黄金价格上涨。”
Jan通过Mehrling的货币金字塔框架，并研究各国货币与黄金之间的关系，以了解黄金价格的走向。他指出，自2008年以来，中央银行创造了如此多的“货币”，从经济角度来看，与银行存款的关系已经减弱。衡量官方黄金储备与基础货币的价值，可能不足以预测黄金的未来价格。
他解释：“相反，我们将评估中央银行相对于外国货币愿意持有多少黄金。换言之，支撑其资产负债表的国际储备，包括外汇和黄金的构成。通过查阅档案，我已经能够构想出从1880年到现在的黄金，占国际储备百分比的长期数据系列。”
(世界官方黄金储备占官方国际储备的百分比，来源:Gainesville Coins)
“各国央行总体上对外汇抱有不同寻常的信心，2022年黄金占总储备的比例为16%，而历史平均水平为59%。然而，这些中央银行开始对其同行发行的货币失去信心。2022年，官方黄金储备增加了创纪录的1136吨，而外汇储备减少了创纪录的9500亿美元。”
“近年来各大洲中央银行的大量购买表明，中央银行认为该系统将通过金价上涨来治愈，证实他们无意设计新的金字塔。”
Jan强调：“鉴于地缘冲突导致美国冻结他国央行的美元持有量、通货膨胀，以及银行和央行自身的偿付能力风险，黄金在总储备中的份额增加的趋势是合乎逻辑的。”
“如果我们延续这一趋势并假设黄金占全球国际储备的保守比例为51%，则黄金价格需要达到每金衡盎司10000美元。自然地，在提高黄金价格的过程中，中央银行增加了黄金的权重并出售外汇，导致占总储备大部分的黄金价格降低。”
“另一方面，随着时间的推移，中央银行的资产负债表会增加，他们对国际储备的需求也会增加，这可能会紧急对黄金进行重估。”
“我使用中央银行作为整个经济的代理，私营部门与中央银行的处境相似，与信贷资产相比，它们对黄金的敞口也很小，当然肯定不仅仅是中央银行会推高价格。”
(来源:推特)
Jan在给出结语时称，古往今来，黄金的价格总是上涨，因为可用的实物金属数量不足以满足人类的流动性需求。本国货币对黄金贬值以增加流动性是不争的事实。
“在过去，硬币通过降低其金条含量而贬值，从而产生更多的国家货币单位。自从1971年金本位制被废弃后，法定货币可以通过按键来创造，旨在促进增长或振兴金字塔的底部。但顶部不可避免地随之而来。金价必须上涨才能重置金字塔的形状。现在考虑到地缘冲突、通胀和偿付能力风险，将是金价调整的时刻之一。”
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